Nhà đầu tư nhanh chóng quay lưng khi lợi nhuận không đạt kỳ vọng, và năm tới còn khó hơn nữa, theo các nhà phân tích
Nhà đầu tư vào cổ phiếu các hãng xe điện (EV) Trung Quốc – những người kỳ vọng một mùa báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ để tạo thêm động lực – lại đối mặt với kết quả gây thất vọng, thổi bùng lo lắng về những gì đang chờ phía trước.
Ngành xe điện từng bùng nổ – với mức tăng từ đầu năm của Xpeng từng vượt 130% hồi đầu tháng – được hỗ trợ bởi khẩu vị rủi ro tăng trên toàn cầu và triển vọng cải thiện của tài sản Trung Quốc. Nhưng những dấu hiệu áp lực ngay tại các hãng đã ổn định như BYD đã làm dấy lên câu hỏi mới về khả năng sinh lời của ngành sau một giai đoạn mở rộng quá nhanh.
Sự chú ý hiện chuyển sang việc các hãng xe điện Trung Quốc sẽ xoay xở thế nào trong năm tới, khi nhu cầu nội địa được dự báo suy yếu do các chính sách hỗ trợ của chính phủ giảm dần. Lợi nhuận có thể chịu thêm áp lực khi chi phí tăng, trong khi các hãng có khả năng phải tiếp tục đưa ra mức giảm giá để kích cầu.
“Chúng tôi dự đoán môi trường nhu cầu trong quý 1/2026 sẽ rất thách thức, đặc biệt sau gần hai năm thực hiện các chính sách đổi xe và thu hồi xe trên toàn quốc,” bà Bing Yuan, quản lý quỹ tại Edmond de Rothschild Asset Management, cho biết. Cạnh tranh có thể trở nên gay gắt hơn, làm giảm biên lợi nhuận trong năm tới, bà bổ sung.
Nhà giao dịch lập tức quay lưng với những cổ phiếu từng tăng mạnh khi kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng. Cổ phiếu Xpeng giảm 10% tại Hồng Kông ngay ngày hôm sau khi hãng báo lỗ kéo dài và đưa ra dự báo yếu. Cổ phiếu Zhejiang Leapmotor Technology chạm mức thấp nhất kể từ tháng 4 sau khi lợi nhuận chỉ đạt dưới 65% so với dự báo của giới phân tích dù doanh số gần như tăng gấp đôi.
Li Auto và Nio cũng nằm trong số các hãng đưa ra dự báo doanh thu quý IV và giao xe thấp hơn kỳ vọng thị trường. Triển vọng này cho thấy nhu cầu tiêu dùng yếu trong giai đoạn then chốt mà các hãng đang nỗ lực hoàn thành mục tiêu doanh số năm.
Giới phân tích từng dự đoán lượng giao xe sẽ tăng vào cuối năm nay, bởi thuế mua EV sẽ dần được áp dụng trở lại từ 2026 sau nhiều năm được miễn. Tình hình có thể còn tệ hơn trong năm tới, khi Bloomberg Intelligence ước tính tăng trưởng EV tại Trung Quốc sẽ giảm còn 13%, từ mức 27% của năm nay.
Geely Automobile Holdings trong tháng này tung ra chương trình hoàn tiền lên tới 15.000 nhân dân tệ (2.119 USD) để bù lại việc ưu đãi thuế bị cắt giảm. Các hãng khác như Li Auto và Xiaomi cũng thực hiện chương trình tương tự.
Những ưu đãi như vậy, kết hợp với chi phí pin gia tăng, sẽ tạo ra “gió ngược đối với biên lợi nhuận”, bà Daisy Li – quản lý quỹ tại EFG Asset Management – nhận định. Do đó, áp lực lên lợi nhuận vẫn sẽ tồn tại ngay cả khi các công ty bắt đầu rời xa cuộc chiến giá khốc liệt theo định hướng của chiến dịch “chống nội cuốn” (anti-involution) do Bắc Kinh thúc đẩy.
Các nhà sản xuất xe giá thấp như BYD, Geely và Leapmotor được cho là có vị thế tốt hơn trong bối cảnh thị trường năm tới suy yếu, theo ông Xiao Feng, đồng trưởng bộ phận nghiên cứu công nghiệp Trung Quốc tại CLSA Hong Kong.
“Chúng tôi tiếp tục thấy xu hướng chuyển xuống phân khúc thấp hơn, khi những người từng chọn xe tầm trung – cao cấp nay chuyển sang xe phổ thông,” ông Feng nói. Các mẫu này cũng bán tốt ở thị trường nước ngoài, ông bổ sung.
Một số hãng thậm chí đang mở rộng ra thị trường quốc tế – nơi họ có thể bán xe với giá cao hơn – nhằm hỗ trợ biên lợi nhuận. Khối lượng bán hàng ở nước ngoài của BYD đã tăng hơn gấp đôi trong quý III so với cùng kỳ năm trước, nhờ nhu cầu ở châu Âu và Mỹ Latinh. Geely dự kiến doanh số ngoài Trung Quốc có thể tăng tới 80% trong năm tới.
Những hãng khác tìm kiếm cơ hội bên ngoài lĩnh vực EV. Xpeng cho biết họ dự định sản xuất hàng loạt robot hình người vào cuối năm 2026, trong khi Li Auto nói rằng họ muốn biến xe của mình thành “robot AI hiện thân”.
Tuy nhiên, những nỗ lực này có thể mất thời gian để mang lại kết quả. Hiện tại, phân khúc EV tại Trung Quốc đang đối mặt với triển vọng mờ mịt.
“Nhà đầu tư sẽ ngần ngại tăng đầu tư vào ngành này nếu không có sự rõ ràng về chính sách cho năm 2026,” các nhà phân tích của UBS Securities Asia gồm Paul Gong viết trong một ghi chú. “Chúng tôi tiếp tục thận trọng với ngành, đặc biệt là các cổ phiếu từng vượt trội nhờ chu kỳ kích thích.”
Theo SCMP
 Trung Quốc – những người kỳ vọng một mùa báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ để tạo thêm động lực){kind=link}